Les minutes de la Fed montrent que Wall Street rejette la fin attendue du retrait du bilan Reuters

Par Michael S. Derby

NEW YORK (Reuters) – Les plus grandes banques de Wall Street ont retardé la fin attendue des efforts déployés par la Réserve fédérale pour réduire la taille de son bilan, selon le compte rendu de la dernière réunion politique de la Réserve fédérale.

ils ont déclaré à la Fed avant la réunion politique de décembre qu’ils voyaient ce processus se terminer en juin de cette année, un peu plus tard que ce qu’ils avaient annoncé à la Fed avant la réunion politique de novembre, selon le procès-verbal de la réunion du Comité fédéral de l’open market en décembre, relatant un briefing des responsables de la Fed de New York chargés de l’application politique monétaire.

Lors de la dernière réunion de la Fed, les 17 et 18 décembre, les responsables ont réduit d’un quart de point de pourcentage la fourchette de leurs taux d’intérêt cibles, entre 4,25 % et 4,5 %, abaissé les attentes de baisses futures des taux et relevé la trajectoire estimée de l’inflation.

La Fed n’a rien annoncé de nouveau concernant le retrait de son bilan lors de la réunion. Mais elle a apporté une modification technique au taux payé sur son mécanisme de prise en pension afin d’encourager les fonds du marché monétaire et autres à transférer leurs liquidités des livres de la Fed vers les marchés privés.

La mise à jour du compte rendu sur les perspectives du bilan de la Fed intervient alors que beaucoup se tournent vers 2025, année où la banque centrale mettra fin à ses efforts visant à réduire ses avoirs par le biais d’un processus appelé resserrement quantitatif, ou QT.

Après avoir plus que doublé la taille de ses avoirs jusqu’en 2022 dans le cadre d’une frénésie agressive d’achat d’obligations déclenchée par la pandémie de COVID-19, la Fed s’est efforcée de se débarrasser de ses avoirs en bons du Trésor et en obligations adossées à des créances hypothécaires afin d’éliminer l’excès de liquidité. Cela a porté les avoirs de la Fed d’un sommet de 9 000 milliards de dollars à un peu moins de 7 000 milliards de dollars.

En abandonnant les obligations, la Fed cherche à réduire les niveaux de liquidité au point où les marchés monétaires peuvent connaître une volatilité normale, et la banque centrale conserve un contrôle strict sur la fourchette du taux cible des fonds fédéraux, son principal outil pour influencer la dynamique de l’économie.

Avant la réunion de la Fed de novembre, les grandes banques ont déclaré à la Fed de New York qu’elles prévoyaient que le processus de KT se terminerait en mai avec des fonds fédéraux à environ 6 375 milliards de dollars. Cela laisserait probablement les réserves du secteur bancaire à 3 125 milliards de dollars, soit un niveau supérieur au niveau actuel de 2 900 milliards de dollars.

Le défi pour la Fed est qu’il est très difficile de savoir quand elle retire trop de liquidités et que le dépassement de la limite peut entraîner une sortie importante du marché, ce que la Fed a cherché à éviter dans l’épisode actuel en ralentissant la balance. feuille dravdovn.

Les perspectives pour la Fed sont également assombries par les incertitudes persistantes concernant les besoins de financement du gouvernement au printemps, alors que Donald Trump revient à la présidence. Le marché des pensions privées a également connu quelques revers, entraînant une forte volatilité à la fin du troisième trimestre, au point que certaines banques ont finalement fait appel au mécanisme permanent de pension de la Fed, qui fournit rapidement des liquidités aux entreprises éligibles, selon leur taille.

Le procès-verbal a signalé un certain nombre de questions au cours de la nouvelle année concernant le travail de la Fed sur son bilan. Elle a déclaré que le rétablissement du plafond d’emprunt du gouvernement pourrait rendre plus difficile pour la Fed l’évaluation des conditions de liquidité. En outre, le rétablissement du plafond d’endettement pourrait également maintenir l’argent dans le mécanisme de prise en pension, dans la mesure où l’émission de bons du Trésor diminuerait probablement.